Метод оценки компании через будущие денежные потоки, приведённые к сегодняшнему дню с учётом ставки дисконтирования.
Что это такое
DCF — метод оценки компании, проекта или актива через деньги, которые он принесёт в будущем. Идея в том, что рубль сегодня стоит больше рубля через год: его можно вложить и получить проценты. Поэтому будущие деньги нужно привести к сегодняшнему дню.
Как это работает
1. Строим финансовую модель и прогнозируем свободный денежный поток (FCF) на 5–10 лет.
2. Выбираем ставку дисконтирования, обычно WACC.
3. Дисконтируем каждый поток: PV = FCF / (1 + r)ᵗ.
4. Считаем терминальную стоимость: сколько стоит бизнес после прогнозного периода.
5. Складываем всё и получаем стоимость бизнеса (EV). Вычитаем чистый долг и получаем стоимость акционерного капитала.
Где применяется
- Инвестиционный банкинг и сделки M&A: оценка компании перед покупкой.
- Equity research: целевая цена акции.
- Компании решают, запускать ли проект (NPV > 0).
- Это частая тема кейс-интервью.
Пример
Проект приносит 100 млн ₽ в год три года, ставка дисконтирования 20%.
PV = 100/1,2 + 100/1,44 + 100/1,728 ≈ 83 + 69 + 58 = 210 млн ₽.
Если вложить в проект нужно 180 млн ₽, он выгоден: NPV ≈ +30 млн ₽.
Что важно помнить
- Результат очень чувствителен к ставке и темпу роста в терминальной стоимости: сдвиг на 1 п.п. меняет оценку на десятки процентов.
- DCF обычно проверяют сравнительной оценкой через мультипликаторы.
Что почитать
Асват Дамодаран, «Инвестиционная оценка»